宏觀

1、鮑威爾在國會陳述半年貨幣政策意外放鷹，稱通脹下降坎坷，加息幅度將超預(yù)期。市場修正加息預(yù)期，利率期貨顯示對3月加息50個基點的預(yù)期提高到70%，且對利率終點的預(yù)期提高到5.5-5.75%。美元大漲，美歐股市大跌。今天鮑威爾將繼續(xù)在國會做證，市場或暫時保持警惕。本周將公布2月就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計仍偏強，觀望上修加息預(yù)期對金融市場的影響。中期看強韌的就業(yè)和更緊張的金融條件矛盾，通脹大體仍保持下行，市場或反復(fù)交易月度數(shù)據(jù)的變化，但更高的目標(biāo)利率意味著經(jīng)濟*終轉(zhuǎn)向衰退的可能性更大，反彈的樂觀情緒可受到打壓，利空。

2、中國海關(guān)公布前兩月進出口數(shù)據(jù)，以美元計進出口總額同比下降8.3%，以人民幣計則微降0.8%，這已遠好于東南亞、日、韓等主要依賴出口的國家，顯示了美歐需求下降對全球貿(mào)易帶來的壓力。不過海外多家機構(gòu)上調(diào)了中國經(jīng)濟增長預(yù)期，如瑞銀將2023年中國增幅由4.8%上調(diào)至5.3%，同時機構(gòu)多預(yù)計中國經(jīng)濟活動拉動?xùn)|南亞等經(jīng)濟回升。國內(nèi)關(guān)注點仍然在經(jīng)濟反彈的力度和速度，未被證偽之前，多頭邏輯繼續(xù)。

現(xiàn)貨

1、銅價大跌下游逢低采購有明顯增加，盤面價格結(jié)構(gòu)顯著修復(fù)，現(xiàn)貨升水提高到40元，現(xiàn)貨對遠三月貼水收窄到50元，進口虧損收窄到400元以內(nèi)，廢銅商挺價惜售，銅廠原料采購趨緊，低氧桿對盤面價差收窄到600元，價格優(yōu)勢大幅下降。整體看終端需求持續(xù)恢復(fù)中，下游保持逢低補貨節(jié)奏，本周價格大跌，可能導(dǎo)致國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，升水逐步走升，對價格的支撐逐步體現(xiàn)。

2、海關(guān)統(tǒng)計1、2月進口精銅及銅材88萬噸，較去年同期低9萬噸，反映國內(nèi)整體消費力度偏弱。SMM統(tǒng)計的2月精銅產(chǎn)量90.8萬噸，環(huán)比增加5.5萬噸，同比增加8.6%，主因新產(chǎn)能持續(xù)爬產(chǎn)，其預(yù)計3月精銅產(chǎn)量可能達到95萬噸，一季度精銅總產(chǎn)量可能達到271萬噸，同比增加20萬噸，增幅8.3%。受供應(yīng)快速增加影響，季節(jié)性供應(yīng)缺口或收窄，去庫存速度放緩。

3、總結(jié)：美聯(lián)儲意外提高加息預(yù)期，短線看金融市場需要消化這一因素，中線看加強了經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，整體利空。國內(nèi)經(jīng)濟重啟仍是近期主導(dǎo)因素，但海外利空導(dǎo)致整體多頭力度有所削弱?，F(xiàn)貨逢低采購增加，價格結(jié)構(gòu)繼續(xù)修復(fù)，支撐有所體現(xiàn)。預(yù)計2月平臺支撐有效，隨著消費逐步回升，價格仍有上行動力。堅持逢低持多策略。

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